热烈祝贺黄网网址服务器升级完毕,全固态硬盘,50G超大带宽,满足你的 一切数据查看需求!

公告:郑重承诺:资源永久免费,资源不含任何联盟富媒体弹窗广告,只有三次走马灯水印广告(承诺绝不影响用户体验)


当前位置
首页  »  苏州博时财富资管  »  【投资项目】天星生药开启“中概股”回归“最优模式”

摘要: 中概股褪色 “私有化”成主流2005年起,受制于中国大陆资本市场“上市难”的影响,多家创新公司奔赴美国,形成

中概股褪色 “私有化”成主流

2005年起,受制于中国大陆资本市场“上市难”的影响,多家创新公司奔赴美国,形成声势浩大的“中概股”现象。

然而,远离本土的“中概股”在最初的无限风光之后,投资价值被低估、品牌影响被弱化等弊端陆续显现。随着中国跃升全球第二大经济体,“多层次资本市场”渐成规模,尤其是“注册制”等全新规则的破蚕而出,已吸引大批“中概股”启动私有化,纷纷以多种方式回归中国资本市场。

对此,美联社曾发出报道惊呼:美国市场的魅力已经不在,中国的明星企业要回家了!


1

中国兽药赴美上市第一股(SKBINASDAQ):天星生药为何回归?

2005年10月:登陆美国OTC,以可转债方式融资407.5万美元;

2009年6月:登陆美国纳斯达克主板,以IPO方式直接融资2900万美元;


从最初的市值接近1亿美元跌落到900万美元,天星生药在国内兽药市场不断成长之时,却屡屡被美国市场低估,导致董事会及管理层决意启动分拆核心资产、回归中国资本市场的决心。



2
天星生药:手握核心专利的兽药领军企业




西安天星生物药业股份有限公司是西安市人民政府批准成立的股份制公司,也是西安市科委认定的高新技术企业。公司注册资金 4200万元,承担了2002年国家发改委《鸡球虫病三价活疫苗高技术产业化示范工程》项目,该项目列入陕西省暨西安市重点建设项目;2005年,被列入西安市发改委高技术产业发展计划项目;2007年国家发改委正式授牌“高技术产 业化示范工程”。

 公司建立了现代企业制度和法人治理结构,实行董事会领导下的总经理负责制。公司主要从事动物生物制品、兽药、 饲料添加剂、微生态制剂的研发、生产和销售。2004年,公司严格按照兽药GMP要求,投资8400万元建设14000平方米生产基地,占地47亩。2006年,公司顺利通过了农业部兽药GMP认证,并获得农业部兽药GMP证书。



3
科技立足:斯凯达核心竞争力——鸡球虫病三价活疫苗




鸡球虫病:全球分布,发病率可高达50%~70% ,死亡率为20% ~30% ,

全球因球虫病造成的经济损失超过30亿美元。

斯凯达优势

使用方便:采用拌料免疫或饮水免疫

价格低廉:比国外进口疫苗便宜40%以上

安全性高:物理和化学双重致弱           




4
产品展示




5
分拆计划:将“明日之星”西安斯凯达生物制品有限公司“送回中国”



斯凯达现状

中国前十家动物疫苗生产商


斯凯达实力

这里拥有6条一流疫苗生产线

斯凯达科研

32名研发团队(博士17名)


斯凯达员工

212名(本科占比77%)


斯凯达业绩

2013年度:销售收入4260万人民币,净利润727万人民币;

2014年度:销售收入6100万人民币,净利润1077万人民币;

2015年度:销售收入1.01亿元人民币,净利润2900万人民币  




6
最佳方式:为何资产分拆?
01

原因一:整体私有化时间长

根据不完全统计,“中概股”私有化时间一般为2年,期间需要解决私有化基金、拆除红筹法律构架、大陆股权体系重建等多方问题;

02

原因二:整体私有化成本高

根据不完全统计,“中概股”在美即使市值低廉,但海外投资者获悉即将退市回归之后,往往伴随暴涨,加大私有化基金成本。


 与整体私有化不同,部分资产私有化显然更具优势:

1:SKBI大股东通过收购方式,完成资产转移,只需公允价格,即可获董事会授权通过,时间一般为6个月;

2:斯凯达业绩尚未显现,估值较低,收购成本低,而其发展预期仅有管理层知晓,海外投资者在业绩释放前不会过度关注;



7
最佳目的地:中国A股


与急功近利的资本安排不同,斯凯达董事会认为,公司尚未达到业绩爆发期,根据财务部门的预期,公司有望在3年之内,年度利润接近8000万元人民币,届时才有可能体现公司真正的价值。


    2016年3月底,完成斯凯达私有化及法律手续。

    2016年5月底,完成A轮融资,初步释放业绩。

    2017年8月前,登陆中国A股市场,包括但不限于沪深主板、中小板、创业板、战略新兴板及新三板。

重要参考:

     美国平均市盈率:7倍

     中国A股沪深主板:25倍

     中国A股中小板:40倍

     中国A股创业板:70倍

     中国A股新三板:50倍

     中国科技类股票:120-140



8
定向增发进行A轮融资:让业绩充分释放

经大股东与境内外专业机构合作,西安斯凯达私有化后股权结构为:自然人大股东1名(持股85%),投资机构2家(持股15%)


A轮融资规模:2000万股

A轮融资诉求:布局互联网+,强化市场推广,加大研发投入


互联网布局

近期:推广公司最新研发的“PCR便携式疾病诊断仪”,可以加载GPS定位和通讯网络,这样可以通过互联网进行诊断服务,政府也可以对疾病预防控制;

中期:与合作养殖户建立远程监控系统,实现远程预警,为下游产业提供最迅捷的科技与诊疗服务;

远期:搭建“中国云兽”互联网平台,融合上下游全系列产品与服务,实现平台收费功能;


市场推广

目前规模以上养殖工厂(个人),均不具备一次性购买能力,销售方多以“半售半赊”方式促进销售,对流动资金需求量较高;加之目前主力市场集中于华北、西北和西南,未来希望拓展东北、华南,前期市场投资较大;


研发投入

疫苗更新换代频率较高,斯凯达自身研发投入将保持年化15%的增幅,同时积极申请政府种类专用科研补贴。



9
瞄准未来:三年业绩预期


A轮融资完成后,斯凯达将专注于如上领域,积极投入,确保三大募投项目顺利推进,根据审慎预期,2016-2018三年财务表现如下:


届时,西安斯凯达将进入中国生物制药第二阵营,进入中国疫苗产业第一阵营:

金宇集团(600201):生物药品销售10亿元,疫苗占比不足30%;

中牧股份(600195):生物药品销售10亿元,疫苗占比不足20%;

天康生物(002100):生物药品销售7亿元,疫苗占比不足10%。



10
行业描述:远未到达天花板




市场特点

(1)动物疫苗是养殖配套产业, 养殖业的稳定增长和规模化、集约化程度日益加深将为动物疫苗业成长提供持续动力。

(2) 政府招采的各种弊端将促使政策逐步放开强制免疫品种的市场化销售, 市场苗替代招采苗成为一种必然选择。 集中度有望逐步提升,寡头垄断是未来格局。

(3)动物疫苗行业技术壁垒和研发成本较高,参照国际大型动保企业发展路径,兼并收购是快速做大规模或进入新领域的高效手段。

市场规模




11
研发描述:永远将15%净利润投向研发


作为科技路公司,斯凯达对技术投入一直坚持15%投入比,诉求为永远占据研发高点,具体策略为:

  • 强调自主研发:进一步扩大研发团队,力争2017年自有研究人员突破80人;

  • 积极申请专利:力争2017年自有发明专利突破10项;

  • 扩大外协团队:与国际一流研发机构建立“深度合作”,科研经费由斯凯达与海外机构共同投入,依投入确定中国市场单品利润分配比例;

  • 筹建“博士后流动工作站”:填补中国兽药领域空白。



13
上市规划及表现预期




1

2016年5月:            

完成A轮融资

2

2016年5月:

确定主办券商

3

2017年8月:            

挂牌中国A股市场

4

A轮融资前股本:            

4000万股 ,上市前每股收益:0.725/股(2015年数据),换算上市公司股价表现为50.75元(行业平均市盈率接近70+不发新股情况下)

5

A轮融资后股本:            

6000万股,2016年度每股收益0.86元,换算上市公司股价表现为60.66元(行业平均市盈率70倍)

6

2017年上市股本:            

6000万股(未发行新股情况下),每股收益1.33元,市价为93.33元(行业平均市盈率70倍)

7

2018年股本:            

预期发行新股,待测算




13
回购设计



回购理由:

1SKBI原有大股东及海外基金为斯凯达回归后主要投资人;

2:如出现市场化风险,斯凯达大股东有回购义务;



14
为什么是一笔好投资?
时间最快

部分资产私有上市仅需6个月,远比“整体私有化”24个月高效,大股东及A轮投资者可节约相当的时间成本。

成本最低

在斯凯达业绩没有显著释放时,选择以收购资产的方式进行“部分私有化”,成本远低于“整体私有化”。

收益最大

斯凯达业绩将在未来三年陆续显现,利用中美资本市场不同市盈率的差异,大股东及A轮投资者将享受到更大的上市红利。

安全稳健

由SKBI及斯凯达大股东提供回购承诺,极大地降低了A轮投资者的投资风险,股权+债权的投资模式更为稳健。



电话:400-188-6798
邮箱:boshi-make-money@vip.163.com
地址:江苏常熟虞山镇天虹服装城B栋1508-1510 


复制下列地址至浏览器地址栏即可观看,本站不提供在线正版。备注:如有地址错误,请点击→ 我要报错 向我们报错!我们将在第一时间处理!谢谢!
  • 本网站所有内容均收集于互联网主流视频网站,不提供在线正版播放。
  • Copyright ©2017 All Rights Reserved 黄网网址